国债期货收益率是衡量国债期货市场投资回报率的重要指标，但其往往低于同期限国债收益率。将探讨国债期货收益率偏低的原因，并提供其计算公式。

一、国债期货与国债收益率

国债期货是一种金融衍生品，其标的资产是国债。与国债直接投资不同，国债期货交易无需实际持有国债，而是通过合约进行买卖。国债期货收益率是指投资者通过持有国债期货合约所获得的收益率，而国债收益率是指投资者持有国债所获得的收益率。

二、国债期货收益率偏低的原因

1. 杠杆效应

国债期货交易允许投资者使用杠杆，即以较少的资金撬动较大的投资规模。杠杆放大收益的同时，也放大了风险。当市场上涨时，杠杆效应可以带来更高的收益；但当市场下跌时，杠杆效应也会导致更大的损失。为了对冲杠杆带来的风险，投资者通常会持有较低比例的国债期货合约，从而降低整体收益率。

2. 交易费用

国债期货交易需要支付交易费用，包括手续费、佣金等。这些费用会侵蚀投资者的收益，导致国债期货收益率低于国债收益率。

3. 市场流动性

国债期货市场的流动性比国债市场差。流动性差意味着交易成本更高，投资者更难在需要时及时买卖合约。流动性差也会限制国债期货的收益率，因为投资者不愿承担更高的交易成本。

三、国债期货收益率计算公式

国债期货收益率的计算公式为：

收益率 = (合约价值 - 购买价格) / 购买价格 × 360 / 天数

其中：

• 合约价值：合约到期时的结算价格
• 购买价格：投资者买入合约时的价格
• 天数：合约到期前的剩余天数

示例：

假设投资者以100元的价格买入一份到期日为100天的国债期货合约，合约到期时的结算价格为105元。则该合约的收益率为：

收益率 = (105 - 100) / 100 × 360 / 100 = 18%

国债期货收益率偏低的原因主要包括杠杆效应、交易费用和市场流动性差。投资者在进行国债期货投资时，需要充分考虑这些因素，合理选择杠杆比例，控制交易成本，并选择流动性较好的合约，以最大化投资收益。