期货市场是一个买卖未来合约的市场，合约的价格称为期货价格。期货价格通常高于远期利率，这被称为期货溢价。在某些情况下，期货价格也会跌落至远期利率以下，甚至出现负值。将深入探讨期货利率和远期利率之间的关系，并揭秘期货价格负值的成因。

期货利率 vs. 远期利率

• 期货利率：期货合约到期时的隐含利率。它反映了市场预期未来一段时间内的利率走势。



• 远期利率：从今天到期货合约到期日之间的无风险利率。它是基于当前市场利率和远期利率曲线预测的。

期货溢价的成因

通常情况下，期货利率会高于远期利率，这是由以下因素造成的：

• 便利性：期货合约提供了锁定未来利率的便利性，避免利率波动带来的风险。这种便利性会增加期货价格。
• 流动性：期货市场比远期市场更加流动，这意味着交易期货合约更容易、成本更低。更高的流动性也会推高期货价格。
• 风险厌恶：投资者通常厌恶风险，因此愿意支付更高的价格来锁定未来的利率。

期货价格负值之谜

在极少数情况下，期货价格可能会跌落至远期利率以下，甚至出现负值。这通常发生在以下情况下：

• 负利率环境：当中央银行将利率降至零或以下时，远期利率也会下降。如果期货市场预期利率将保持负值一段时间，那么期货价格就会变得负值，以反映这一预期。
• 商品期货：对于像石油和天然气这样的商品期货，负值价格可能表明市场预期未来供应过剩，导致价格大幅下跌。
• 期货市场扭曲：期货市场有时会出现扭曲，例如投机者的大量买入或抛售，这会导致期货价格与远期利率脱钩。
• 技术走势：期货价格也受技术走势的影响，例如均线和技术指标。如果技术走势表明期货价格可能下跌，那么交易者可能会大量抛售期货合约，导致价格进一步下跌。

当期货价格为负值时会发生什么？

当期货价格为负值时，这意味着期货合约的买方将向卖方支付一笔钱，以换取在未来以预定的价格出售或购买标的物的权利。这种情况对于买方来说非常有利，因为他们可以在未来以低于当前市场价格的价格购买或出售标的物。

期货利率高于远期利率是期货市场的普遍现象，反映了期货合约的便利性、流动性和风险厌恶。在某些情况下，期货价格可能会跌落至远期利率以下，甚至出现负值。这通常发生在负利率环境、商品期货过剩、期货市场扭曲或技术走势不利的情况下。当期货价格为负值时，这表明对未来利率或标的物价格下跌的预期。