期货合约的本质

期货合约是一种标准化的合约，允许交易者在未来特定日期以特定价格交易指定数量的商品或金融资产。每份合约代表一定数量的基础资产，例如玉米、大豆、原油或股票指数。

合约交割月份

期货合约根据其交割月份进行组织。最临近交割的合约称为近月合约，其次是次近月合约、第三近月合约，依此类推。例如，玉米期货可能包括 2023 年 3 月份合约、2023 年 5 月份合约和 2023 年 7 月份合约。

合约到期

每份期货合约都有一个到期日。在此日期，合约持有人必须平仓（买入或卖出）其合约，或者交割标的资产。如果合约没有平仓，交易所将根据结算价格强制平仓。

期货合约之间的连贯性

期货合约彼此相关并具有连贯性。当一种合约临近到期时，交易者将开始关注下一个合约。这是因为他们希望避免在合约到期时交割标的资产的风险。

同一商品的连续合约

例如，玉米 2023 年 3 月份合约临近到期时，交易者将转移注意力到玉米 2023 年 5 月份合约。这两个合约之间存在连贯性，因为它们代表同一商品，只不过交割月份不同。

期货曲线

通过将不同合约的期货价格绘制在一个图表上，我们可以形成一条期货曲线。这条曲线显示了未来各个时间点的预期价格。

期货曲线通常呈向上或向下倾斜，这反映了对未来价格走势的预期。向上倾斜表示市场预期价格上涨，向下倾斜表示市场预期价格下跌。

曲线关系

期货曲线上的合约之间的关系称为曲线关系。曲线关系可以提供有关市场供需平衡和未来价格走势的重要信息。

• 正常曲线关系：近月合约比远月合约价格更高，这反映了持有商品进行交割的成本。
• 逆价曲线关系：远月合约比近月合约价格更高，这表明市场预期未来供应不足或需求增加。
• 平坦曲线关系：所有合约的价格大致相同，这表明市场对未来价格走势没有明确的预期。

合约滚动

当合约接近到期时，交易者可能会滚动其头寸。这意味着平仓当前合约并同时建立相同数量的新合约，但交割月份更靠后。

滚动有助于避免交割风险并使交易者保持在市场中。如果交易者预期价格将上涨，他们可以将头寸滚动到远月合约；如果他们预期价格将下跌，他们可以将头寸滚动到近月合约。

期货合约通过连续的交割月份彼此连贯。交易者根据其交割月份关注不同的合约，并密切监测期货曲线以获得未来价格走势的见解。通过了解期货合约之间的这些连贯性，交易者可以做出更明智的决策，并有效管理其风险。