导言

在期货交易中，保护已实现的利润至关重要。期权合约可为交易者提供灵活且有效的工具来保护其利润，同时保持潜在的利润增长空间。将介绍一种常见的期权保护期货策略：牛市价差。

期权保护期货策略：牛市价差

牛市价差策略涉及同时购买较低执行价的看涨期权和出售较高执行价的看涨期权。通过这种方式，交易者在预期标的资产价格上涨时建立一个有限风险、有限收益的头寸。

策略原理

• 较高执行价的看涨期权出售：这产生溢价收入，降低策略的净成本。
• 较低执行价的看涨期权购买：这为标的资产价格上涨提供上行保护。
• 策略风险：策略的最大损失限于较低执行价看涨期权的净溢价（购买成本减去出售溢价）。
• 策略收益：策略的潜在收益取决于标的资产价格上涨的幅度，但高于较低执行价看涨期权的执行价。

策略示例

假设标的资产是沪铜期货合约，交易者目前持有 10 手多头头寸。铜价当前为 60,000 元/吨。交易者预期铜价将继续上涨，但希望保护其已经实现的利润。

交易者可以建立一个牛市价差策略，如下所示：

• 购买 10 手沪铜 62,000 元看涨期权，每个期权溢价 1,000 元。
• 出售 10 手沪铜 64,000 元看涨期权，每个期权溢价 500 元。

策略计算

• 策略净成本：1,000 元 x 10 手 - 500 元 x 10 手 = 5,000 元
• 策略最大损失：5,000 元
• 策略盈亏平衡点：62,500 元（62,000 元 + 500 元）
• 策略最大收益：视铜价上涨幅度而定

策略风险与收益

此策略的最大损失限于 5,000 元。如果铜价下跌，策略将出现亏损。如果铜价上涨，策略将产生利润。

策略盈亏平衡点为 62,500 元。这意味着标的资产价格需要上涨到此水平，交易者才能开始盈利。在此水平以下，策略将出现亏损。

策略的潜在收益取决于铜价上涨的幅度。铜价上涨幅度越大，策略产生的收益就越大。

策略适用场景

牛市价差策略适用于以下情形：

• 交易者拥有已实现的期货利润，希望保护其利润免受下跌风险。
• 交易者预期标的资产价格将继续上涨，但想要限制潜在损失。
• 交易者希望保持潜在的收益空间，但不想承担无限制的风险。

注意事项

• 期权交易涉及复杂性，需要对期权及其风险有深入的理解。
• 策略的成功取决于对标的资产价格走势的准确预测。
• 交易者应根据其个人风险承受能力和财务状况仔细评估策略的风险和收益。

牛市价差策略是一种有效的期权保护期货策略，可以帮助交易者保护其已实现的利润，同时保持潜在的收益增长空间。通过同时购买较低执行价的看涨期权和出售较高执行价的看涨期权，交易者可以建立一个风险有限的头寸，提供上涨保护和有限的收益潜力。交易者应该对期权交易的风险和复杂性有清醒的认识，并在做出任何决定之前仔细权衡策略的风险和收益。