导言

期货合约是一种金融衍生品，它允许投资者在未来特定日期以预定价格交易标的资产。期货的公允价值是其未来价值的当前估计值，至关重要，因为它决定了期货合约的市场价格。将探讨计算期货公允价值的不同方法。

现货价格

最简单计算期货公允价值的方法是使用标的资产的现货价格。现货价格是标的资产在指定地点和时间交易的当前市场价格。

公式：

期货公允价值 = 现货价格 + (持有期内利息 - 仓储费) x 持有期

持有期内利息

持有期内利息是对期货合约所代表的标的资产持有期间产生的利息的估计值。如果标的资产收取利息（例如债券），则持有期内利息为正值；如果标的资产不收取利息（例如股票），则为负值。

仓储费

仓储费是对期货合约所代表的标的资产的仓储产生的费用。如果标的资产需要储存（例如石油），则仓储费为正值；如果标的资产不需要储存（例如货币），则为负值。

期货曲线

期货曲线是不同到期日的期货合约价格的图表。它可以用来估计未来特定日期的标的资产价格。

公式：

期货公允价值 = 期货曲线上的到期日价格

套利关系

套利关系是利用两个或多个相关资产的价差获利的一种策略。期货和现货市场之间的套利关系可以用来计算期货的公允价值。

公式：

期货公允价值 = 现货价格 + 基差

基差 = 期货价格 - 现货价格

估值模型

更复杂的方法涉及使用估值模型来计算期货的公允价值。这些模型考虑了一系列因素，例如：

• 标的资产的供求动态
• 利率
• 未来经济预期

估值模型通常需要专业知识和适当的软件才能使用。

示例

为了说明，假设我们有一个原油期货合约，到期日为 6 个月后，现货原油价格为每桶 50 美元。假设年化持有期内利息为 2%，仓储费为每桶 0.50 美元。

使用现货价格法：

期货公允价值 = 50 美元 + (2% x 50 美元 x 0.5) - (0.50 美元 x 0.5) = 50.45 美元

使用期货曲线法：

假设 6 个月后的期货价格为每桶 51 美元。

期货公允价值 = 51 美元

使用套利关系：

假设基差为 1 美元（期货价格高于现货价格）。

期货公允价值 = 50 美元 + 1 美元 = 51 美元

期货的公允价值是一个动态值，取决于多种因素。通过使用现货价格、期货曲线、套利关系或估值模型，投资者可以估计期货合约的未来价值并相应地调整其交易策略。了解期货的公允价值至关重要，因为它有助于确定合约的合理价格并管理风险。