2020年4月20日，美国西德克萨斯中质原油（WTI）5月期货合约跌至每桶-37.63美元的负值，创下历史新低。这一事件引发了市场广泛关注，也引发了人们对期货合约到期时一般是涨还是跌的疑问。

期货合约到期时的价格走势

期货合约是一种标准化合约，规定了在未来特定日期以特定价格买卖一定数量的标的资产。期货合约到期时，合约持有人有两种选择：

• 平仓：在期货市场上以当前市场价格出售或买入合约，结束合约。



• 实物交割：按合约条款接收或交付标的资产。

期货合约到期时的价格走势取决于多种因素，包括：

• 标的资产的供需关系：如果标的资产的供应充足而需求疲软，价格往往会下跌。
• 利率：利率上升会增加持有期货合约的成本，从而导致价格下跌。
• 情绪因素：市场情绪对期货合约价格也有影响，例如恐慌或乐观情绪可能导致价格波动。

一般情况下，期货合约到期时往往会趋向于现货价格。这是因为合约持有人会根据现货价格来决定是否平仓或实物交割。如果现货价格高于期货合约价格，合约持有人更有可能平仓获利。如果现货价格低于期货合约价格，合约持有人可能选择实物交割，以避免损失。

WTI期货合约跌至负值的原因

WTI 5月期货合约跌至负值的原因是多方面的：

• 新冠肺炎疫情导致需求暴跌：疫情导致全球经济活动急剧下降，对石油的需求大幅减少。
• 供应过剩：石油生产国继续增产，加剧了供应过剩问题。
• 储存空间不足：随着储存空间日渐耗尽，石油生产商被迫以低于生产成本的价格出售石油。
• 期货合约结构：5月期货合约即将到期，而6月期货合约价格较高，导致套利交易者大量抛售5月合约。

负值期货合约的影响

负值期货合约对市场产生了重大影响：

• 石油行业损失惨重：石油生产商和交易商遭受了巨额损失，一些公司甚至面临破产风险。
• 市场波动加剧：负值期货合约加剧了市场波动，导致其他大宗商品和股票市场也出现动荡。
• 监管机构介入：监管机构采取措施稳定市场，包括提高合约保证金要求和限制交易活动。

期货合约到期时的价格走势取决于多种因素，一般情况下会趋向于现货价格。WTI 5月期货合约跌至负值是一个极端事件，是由新冠肺炎疫情导致的需求暴跌、供应过剩和期货合约结构等因素共同造成的。负值期货合约对市场产生了重大影响，包括石油行业损失惨重、市场波动加剧和监管机构介入。